LiLAC Group. ¿Nueva oportunidad de compra?


Durante los últimos 3 meses, las acciones de LiLAC Group (Nasdaq: LILA, LILAK, LILAB) han caído más de un 35% hasta llegar a niveles de $27. Es una de las empresas que tengo en mi cartera y es por ello que me ha llamado la atención la caída en el precio.

NASDAQLILAK 27.52 -0.31 (-1.11%) - Liberty Global plc - Class C Ordinary Shares - Google Chrome

El artículo donde analizaba la empresa y decidía invertir es el siguiente:

https://moatsandvalue.com/2015/08/29/analisis-lilac-group-tracking-stock-de-liberty-global/

Lo primero que me pregunto es ¿qué razones tiene el mercado para en 3 meses valorar la empresa un 35% menos? Encuentro dos motivos:

  1. Dinámica de spinoff. A finales de junio los accionistas de Liberty Global recibieron acciones de LiLAC Group. El número de acciones cotizadas pasa de 43 millones a 174 millones. En la gráfica se puede ver como desde finales de junio el número de acciones cotizadas se incrementa de forma drástica. Muchos de los inversores en Liberty Global se habrán deshecho de estas acciones, causando temporalmente y aun hoy en día, una caída en el precio de la acción por haber más oferta que demanda.
  2. A principios de agosto LiLAC presentó los resultados del segundo trimestre de 2016. En concreto los de Chile y Puerto Rico no fueron malos, pero los resultados de CWC defraudaron a los analistas. Los ingresos descendieron un 1%. En concreto los resultados presentados tan solo incluían 45 días de operativa de CWC dentro de LiLAC. Presentó un ebitda de $101 millones para esos 45 días. Algunos analistas anualizaron esa cifra 101 * 2 * 4, llegando a la cifra de $808m. cuando la cifra que esperaban era de $950m.

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Análisis resultados empresas cartera. 1H 2016.


Berkshire Hathaway. NYSE: BRK.A, BRK.B

Valoración: 1,35x book value.

  • Crecimiento valor en libros ’16 ytd: +2.9%.
  • Cash flow 1H 2016 $15.3 bn. +10% vs 2015.
  • Capex 1H 2016 $6.1 bn.
  • Beneficio por acción 1H ’16 $4.29
  • PER ’16 $148.77 / $4.29 x 2 = 17.3x

Constellation Software. TSE: CSU

Valoración: p / fcf ’16 = 21x

  • Ingresos semestre +17%. EBITA ajustado +24%.
  • Margen EBITA +23%

Microsoft Word - Q2 2016 Shareholder Report Cover Page - Google Chrome_3

  • Débil crecimiento orgánico. Durante primer semestre +1% ex-forex:

Microsoft Word - Q2 2016 Shareholder Report Cover Page - Google Chrome_2.jpg

  • Mark Leonard opinando sobre los ingresos por licencias y por servicios profesionales: Constellation Software's (CNSWF) Management on Q2 2016 Results - Earnings Call Transcript  Seeking Alpha - Google Chrome

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LiLAC Group. Cambio de acciones serie K por serie A.


Como sabéis desde verano del año pasado estoy invertido en el tracking stock de Liberty Global que refleja la evolución de los negocios con los que la empresa cuenta en Latinoamérica:

https://moatsandvalue.com/2015/08/29/analisis-lilac-group-tracking-stock-de-liberty-global/

lilac group - Buscar con Google - Google Chrome

Este tracking stock cuenta con la misma estructura de acciones que la mayoría de sociedades del entramado de John Malone:

LILA. Serie A: 1 voto.
LILAB. Serie B: 10x votos Serie A.
LILAK. Serie K: No tiene derecho de voto.

Económicamente las tres series de acciones son equivalentes y cuentan con los mismos derechos.

Al tener derecho de voto, tanto las acciones de serie A, como las de serie B, en todas las sociedades Liberty, suelen cotizar con una pequeña prima con respecto a las de serie K. Alrededor de un 3%-5%. Esto suele ser lo normal.  Seguir leyendo “LiLAC Group. Cambio de acciones serie K por serie A.”

Alineación de intereses de la dirección con los de accionistas. Análisis empresas cartera.


Creo que una alineación de los intereses de los accionistas, con los del equipo directivo y consejeros de una compañía, es vital para aumentar las probabilidades de obtener éxito en nuestras inversiones (llamando éxito a obtener un retorno a largo plazo adecuado).

La mejor forma de contar con un equipo directivo alineado con nuestros intereses como accionistas, es que ellos también sean accionistas. Cuantas más acciones posean mejor. De esta forma, participarán igual que nosotros, en los aciertos y desaciertos que sus decisiones al mando de la empresa provoquen. Además, el hecho de que los “insiders” de la compañía tengan importantes participaciones, puede ayudarnos a tomar la decisión de invertir/desinvertir en una empresa, porque ellos deberían ser los que mejor conocen la empresa y el negocio, si ven un futuro incierto, seguramente no tengan muchas acciones. Y, todo lo contrario, si ven un futuro prometedor tenderán a tener más.

Esto, por si solo, no va a convertir una inversión en una empresa con malas perspectivas en su negocio, en una buena inversión. Para invertir en una empresa primero debemos entender bien el modelo de negocio, sus riesgos, sus oportunidades, aprender sobre sus competidores, etc. Pero una vez que tenemos esto claro, vemos una oportunidad de inversión a largo plazo y  las acciones cotizan a un buen precio, creo que a partir de ahí debemos revisar el número de acciones con las que cuenta el equipo directivo.

Me he decidido a realizar un pequeño análisis sobre las empresas de mi cartera:  Seguir leyendo “Alineación de intereses de la dirección con los de accionistas. Análisis empresas cartera.”

Análisis resultados empresas cartera. 2H 2015.


2Berkshire Hathaway. NYSE: BRK.A, BRK.B

Valoración: 1,36x book value.

  • Crecimiento valor en libros ’15: +6.4%.
  • Cash flow 2015 $31.4 bn. Sin variación vs 2014.
  • Capex 2015 $16.08 bn.
  • Beneficio por acción $9.77.
  • PER $140.62 / $9.77 = 14.3x

Constellation Software. TSE: CSU

Valoración: p / fcf ’16 = 18

  • Ingresos trimestre +10%. Adjusted ebita +28%. Adjusted net income +35%.
  • Margen ebita 24% vs 21% 2014.

www.csisoftware.comwp-contentuploads201602SR_Q4_2015.pdf - Google Chrome_6.jpg

  • Crecimiento orgánico en 2015. Bastante débil, poco más de un 1%.

www.csisoftware.comwp-contentuploads201602SR_Q4_2015.pdf - Google Chrome_5www.csisoftware.comwp-contentuploads201602SR_Q4_2015.pdf - Google Chrome_4

Constellation Software's (CNSWF) on Q4 2015 Results - Earnings Call Transcript  Seeking Alpha - Google Chrome_4

  • Pagarán múltiplos superiores en transacciones grandes:

Constellation Software's (CNSWF) on Q4 2015 Results - Earnings Call Transcript  Seeking Alpha - Google Chrome_2

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2015 – Análisis resultados cartera personal.


En 2015 la rentabilidad de mi cartera personal ha sido de un +8.28%. Mientras tanto, los índices contra los que mido mis resultados, el S&P500 e Ibex35, obtuvieron unos rendimientos del +1.4% y -3.6% respectivamente (ambos en su versión total return, que incluye los dividendos).

Os dejo el enlace a la página del blog donde detallo la cartera, por valores, por categorías y los resultados anuales de los últimos 5 años.

MI CARTERA

En este artículo pretendo analizar que ha causado este resultado, centrándome en los principales errores. El objetivo es evitar volver a caer en los mismos errores en próximos años. También enumeraré los principales aciertos de 2015.

Me encuentro con dos errores:

Constellation Software debentures & rights. Seguir leyendo “2015 – Análisis resultados cartera personal.”