Fondos inversión value españoles. Posiciones primer semestre 2016


Desde principios de agosto están publicadas en la CNMV las posiciones de los fondos de inversión y SICAVs españolas a 30/06/2016.

Abajo podéis ver el detalle de las 10 primeras posiciones de los fondos internacionales de las principales gestoras “value” españolas. Incluyo algunas SICAVs en las que creo merece la pena realizar seguimiento.

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Continuaré realizando este análisis de fondos “value” españoles en próximos trimestres.

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Bats Global Markets. Análisis empresa e inversión.


En junio decidí finalmente invertir en Bats Global Markets (BATS:BATS). Se trata de una empresa que gestiona mercados bursátiles y de derivados alternativos a los tradicionales. Además es un proveedor de servicios a diferentes actores dentro de los mercados financieros. Todos conocéis los mercados tradicionales, por ejemplo en España Bolsas y Mercados Españoles, en UK London Stock Exchange, en USA Nasdaq y NYSE, etc. Bats compite con todos ellos, ya que tiene una presencia global, principalmente en USA y en Europa.

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Joe Ratterman, presidente de BATS, describía así su empresa en el discurso que realizó cuando el senado de USA le invitó a testificar en asuntos relacionados con la estructura de los mercados financieros americanos:

BATS was formed in 2005 in response to a competitive void that emerged in the U.S.equity markets. The NYSE and NASDAQ had acquired the first generation of efficient,technology-oriented exchange competitors, namely Archipelago, Inet (which reflected themerger of Instinet and Island), and Brut. In the face of this exchange duopoly, BATS steppedinto the competitive void, launching as a small alternative trading system (“ATS”) from a northKansas City storefront in January 2006. In January of this year, we merged with Direct Edge, aninnovative exchange operator that was similarly formed in 2005 to enhance competition amongmarkets.

BATS remains headquartered in the Kansas City area, and maintains offices in NewYork, New Jersey, and London. With approximately 300 employees globally, we competevigorously every day in the U.S. and Europe to earn our customers’ business and trust. We haveleveraged technology to significantly reduce execution costs for all investors and deliverinnovative products and services to market participants.

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Fondos inversión value españoles. Posiciones primer trimestre 2016.


Ya se han publicado las posiciones de los fondos de inversión y SICAVs españolas a 31/03/2016.

Abajo podéis ver el detalle de las 10 primeras posiciones de los fondos internacionales de las principales gestoras “value” españolas. Incluyo algunas SICAVs para las que creo merece la pena realizar seguimiento.

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Operaciones en Liberty Media, Liberty Sirius y Liberty Braves. Capítulo II.


Como comenté en el siguiente artículo, hace dos semanas realicé varias operaciones de compra y venta en los nuevos tracking stock de Liberty Media.

https://moatsandvalue.com/2016/04/20/operaciones-en-liberty-media-liberty-sirius-y-liberty-braves

Esta semana he cerrado ambas operaciones: La compra de acciones de Liberty Sirius XM y la venta de acciones de Liberty Braves.

Venta de Liberty Sirius XM: Retorno del 7.8%. El descuento sobre NAV se redujo de más de un 15% a un más aceptable 7%. Mantengo el resto de la posición que heredé de Liberty Media y donde mi intención es aguantar a largo plazo.

Compra de Liberty Braves: Retorno del 12.2%. Cierro la posición por acercarse al precio de la acción al valor que comentaba en mi artículo original, alrededor de $15. En días posteriores ha continuado cayendo hasta los $14. Es una acción muy complicada de valorar, con un negocio no especialmente atractivo,  y que por eso mismo, muchos accionistas no iban a querer mantenerla dentro de su portfolio, desencadenando ventas masivas que harían que el descuento sobre NAV se ampliase de un 6% a más de un 20%.

Disclosure: Long LSXMK

Operaciones en Liberty Media, Liberty Sirius y Liberty Braves.


Como sabéis, este lunes comenzaron a cotizar los nuevos “tracking stocks” de Liberty Media:

https://moatsandvalue.com/2016/03/07/liberty-media-nuevos-tracking-stocks/

La valoración de cada una de las acciones, teniendo en cuenta lo que nos había presentado la compañía en su momento, eran las siguientes:

2015_-_liberty_media_corp_investor_day.pdf - Google Chrome.jpg

Ajustando los precios por acción a los que cotiza hoy en día Sirius XM y Live Nation, he obtenido los siguientes valores intrínsecos por acción:

  • Liberty Sirius: $35.94
  • Liberty Media *New: $23.75
  • Liberty Braves: $18.72

A cierre del día 19/04, cada uno de ellos está cotizando con el siguiente descuento vs su valor intrínseco:

  • Liberty Sirius: 10.8%
  • Liberty Media *New: 24.1%
  • Liberty Braves: 6.5%

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Liberty Media. Sirius XM. Análisis e inversión.


Podemos ver Liberty Media como un fondo muy concentrado gestionado por uno de los mejores gestores e inversores de la industria del cable/media. Por supuesto, este gestor es John Malone, del que ya hemos hablado estos meses en otros análisis de Liberty LiLAC y Liberty Broadband.

Liberty Media Corporation - Google ChromeDesde 2006 Liberty Media, teniendo en cuenta las diferentes spin-off que ha realizado, ha conseguido una rentabilidad anualizada aproximada de un 30%.

La mayoría de esta rentabilidad viene de la espectacular inversión que realizó en SiriusXM en medio de la crisis financiera de 2008/2009. Hasta la fecha ha multiplicado por 20 veces su inversión inicial. Liberty Media (LMCA/LMCK) es propietaria de más de un 60% de SiriusXM (SIRI) y, por tanto, consolida sus estados financieros dentro del balance de LMCK.

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