Liberty Media. Sirius XM. Análisis e inversión.


Podemos ver Liberty Media como un fondo muy concentrado gestionado por uno de los mejores gestores e inversores de la industria del cable/media. Por supuesto, este gestor es John Malone, del que ya hemos hablado estos meses en otros análisis de Liberty LiLAC y Liberty Broadband.

Liberty Media Corporation - Google ChromeDesde 2006 Liberty Media, teniendo en cuenta las diferentes spin-off que ha realizado, ha conseguido una rentabilidad anualizada aproximada de un 30%.

La mayoría de esta rentabilidad viene de la espectacular inversión que realizó en SiriusXM en medio de la crisis financiera de 2008/2009. Hasta la fecha ha multiplicado por 20 veces su inversión inicial. Liberty Media (LMCA/LMCK) es propietaria de más de un 60% de SiriusXM (SIRI) y, por tanto, consolida sus estados financieros dentro del balance de LMCK.

Seguir leyendo “Liberty Media. Sirius XM. Análisis e inversión.”

Anuncios

Fusión entre Kraft y Heinz – 3G Capital, Berkshire Hathaway. Análisis e inversión en Kraft.


krft heinz

El día 25 de marzo saltaba la noticia alrededor de las 12 de la noche de que Kraft y Heinz se fusionarían, formando un nuevo grupo llamado Kraft Heinz Company, que sería la tercera empresa más grande de USA y la quinta del mundo en el sector de alimentación.

krft heinz9

En el momento que saltó la noticia pensé en lo que habían hecho los brasileños de 3G Capital en Heinz. Y en el resto de empresas que han gestionado hasta hoy.

Seguir leyendo “Fusión entre Kraft y Heinz – 3G Capital, Berkshire Hathaway. Análisis e inversión en Kraft.”

Codere. Aviso a navegantes, mucho cuidado. Mercado eficiente?


No encuentro explicación lógica al subidón de Codere en bolsa de estos últimos 5 días. Creo que es una miniburbuja generada principalmente por excesiva especulación. Dejo algunos números:

Codere ha subido estas últimas cinco jornadas cerca de un +400% acumulado:

codere_1

Ha pasado de cotizar por debajo de los 0.4€ a llegar a tocar esta tarde los 2.2€.

La cuenta de resultados y el balance con algunas magnitudes para los 9 primeros meses de 2014:  Seguir leyendo “Codere. Aviso a navegantes, mucho cuidado. Mercado eficiente?”

1º Parte – Ampliación de capital de Royal Imtech, Mercado eficiente?


El pasado jueves empezaron a cotizar los derechos de suscripción relativos a la ampliación de capital que Royal Imtech va a realizar este mes.

El calendario para la ampliación es el siguiente:

Event Time and date
Record date After the close of trading at Euronext Amsterdam, at 17:40 CEST on 8 October 2014
Publication date Prospectus 8 October 2014
Start of ex-Rights trading in the Ordinary Shares 9:00 CEST on 9 October 2014
Start of Exercise Period of Rights 9:00 CEST on 9 October 2014
Start of trading in the Rights 9:00 CEST on 9 October 2014
End of trading in the Rights 17:40 CEST on 21 October 2014
End of Exercise Period 17:40 CEST on 22 October 2014(1)
Rump Offering (if any) 23 October 2014 7:00 CEST until 17:40 CEST, subject to extension or acceleration
Expected allotment date 24 October 2014
Issue of, payment for and delivery of the Offer Shares (the “Closing Date”) 27 October 2014(2)
Expected admission to trading of the Offer Shares on Euronext Amsterdam 9:00 CEST on 27 October 2014

Para los actuales accionistas, las condiciones de suscripción preferente de la ampliación de capital será de 1×131 a un precio por acción de 0.01€. Esto quiere decir que, por cada acción que los accionistas tuvieran en posesión a cierre del día 08/10/2014, se le asignará un derecho de suscripción preferente que permitirá la compra de 131 acciones nuevas a 0.01€. Significa que con un desembolso total de 1.31€, podríamos mantener nuestra participación en la empresa.
Seguir leyendo “1º Parte – Ampliación de capital de Royal Imtech, Mercado eficiente?”

La importancia del ROIC. Ejemplos de capitalización compuesta.


En este post quiero comentaros la enorme importancia que tiene la capitalización compuesta en negocios que son capaces de reinvertir su cash flow a altas tasas de retorno y porque esto es tan importante para nosotros, los inversores a largo plazo.

Cuando busco empresas de “buy&hold” (empresas que de invertir, estarán en el porfolio por un largo periodo de tiempo) suelo buscar que tengan algunas (si puede ser todas) de las siguientes características:

Un negocio que:

  1. Genere altos retornos de capital (Alto ROIC / ROCE).
  2. Pueda reinvertir un alto porcentaje de su cash flow a altos retornos de capital. 
  3. Esté gestionado por un buen gestor/s que asigne el free cash flow de forma que cree valor para los accionistas. 
  4. El gestor/s sea también propietario (% participación relevante), alineando intereses con accionistas. 

La combinación de estas cuatro características nos dará como resultado la tasa a la que el negocio es capaz de hacer crecer su valor intrínseco a largo plazo. Esta tasa es igual al producto de dos factores:

Seguir leyendo “La importancia del ROIC. Ejemplos de capitalización compuesta.”

Charlie Munger – Cost of capital


Buffett: Charlie and I view our cost of capital as what can be produced by our second best idea.

Munger: I’ve never heard an intelligent cost of capital discussion. Warren’s way of having every dollar retained having to produce at least a dollar of market value is the best way to describe our cost of capital. But that’s not what people mean when they say it, especially in business schools. But it’s simple; our way is right and their’s is wrong.