Las mejores cartas anuales a los accionistas de 2015.


Amazon.com. Jeff Bezos, CEO:

http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UG

Berkshire Hathaway. Warren Buffett, CEO: 

http://www.berkshirehathaway.com/letters/2015ltr.pdf

Constellation Software. Mark Leonard, CEO:

http://www.csisoftware.com/wp-content/uploads/2016/04/PL_2015.pdf

M&T Bank. Robert Wilmers, CEO:

http://files.shareholder.com/downloads/MTB/19604

Brookfield Asset Management. Bruce Flatt, CEO:

https://www.brookfield.com/_Global/42/img/content/Letter%20to%20Shareholders.pdf

Markel Corp. CEO,  Presidente y Vicepresidentes: 

https://www.markelcorp.com/~/media/investor%20relations

Fairfax Financial Holdings. Prem Watsa, CEO:

http://s1.q4cdn.com/579586326/files/doc_financials/2016/2015-Shareholders’-Letter.pdf

Wells Fargo. John Stumpf, CEO:

https://www08.wellsfargomedia.com/assets/pdf/about/investor-relations/annual-reports/2015-annual-report.pdf

 

Dentro de las empresas de mi cartera, excluyendo Constellation, Libertys y Berkshire, considero que las mejores cartas fueron las siguientes. En ellas, los CEOs realizan una buen resumen del estado del negocio:

Transdigm. Nick Howley, CEO:

http://eproxymaterials.com/interactive/tdg2015/template/download.php?fn=tdg2015_download.pdf

Charter Communications. Thom Rutledge, CEO: 

http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9NjE0NDI1fENoaWxkSUQ9MzI4NTgyfFR5cGU9MQ==&t=1

Sirius XM. Jim Meyer, CEO: 

http://s2.q4cdn.com/835250846/files/doc_financials/annual2015/2015-Annual-Report.pdf

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Carta anual de Warren Buffett. 2015.


Este fin de semana Warren Buffett ha publicado la carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway. En ella habla de la evolución de los principales negocios del holding, de como valorar Berkshire y de la evolución de la economía americana.

http://www.berkshirehathaway.com/letters/2015ltr.pdf

Os dejo algunos fragmentos que personalmente me han parecido interesantes:

El valor en libros por acción ha crecido un 6.4% durante 2015:www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome

Nuevo aviso para navegantes. Estarán encantados de recomprar acciones en cuanto se vendan a un múltiplo de 1.2x el valor en libros:

www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome_2

Ha sido una año duro para los ferrocarriles, sin embargo BNSF ha ganado $606 millones más que el año pasado:

www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome_3

Al grupo de las cinco grandes empresas de Berkshire se unirá el año que viene Precision Castparts Corp. Esperan que encaje a la perfección con la cultura de Berkshire y que incrementará de forma sustancial el beneficio normalizado por acción:

www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome_4

Seguir leyendo “Carta anual de Warren Buffett. 2015.”

Berkshire Hathaway. Inversión en agosto 2015.


A finales de agosto, cuando los mercados cayeron de forma abrupta, decidí invertir un 3% de la cartera adicional en Berkshire Hathaway.

No es una posición nueva en la cartera, como sabéis es una de mis posiciones más antiguas, mi primera compra la realicé en 2012. En 2014 aumenté la posición a precios cercanos a los que cotizaba en agosto, septiembre (compra en 2014). Las razones que comentaba en 2014 se siguen manteniendo hoy en día:

“En el caso de Berkshire, veo una valoración atractiva en un negocio excelente, con unos gestores en los que confío y que cuentan con un trackrecord a 50 años inigualable.”

Seguir leyendo “Berkshire Hathaway. Inversión en agosto 2015.”

Inversión en Precision Castparts. Oferta de Berkshire Hathaway.


El pasado domingo empezó a correr el rumor de que Berkshire Hathway iba a lanzar una oferta de compra por Precision Castparts (NYSE: PCP).

PCP forma parte de la industria aeronáutica. Concretamente es proveedor a los OEM de piezas fundidas muy complejas que se utilizan en distintas partes de las aeronaves, por ejemplo en los motores de Rolls Royce o General Electric.

El CEO de la empresa, Mark Donegan, tiene un historial impecable, tanto en la gestión operativa del negocio, como en la gestión de capital, realizando adquisiciones en la última década que han generado muy buenos retornos.

Como consecuencia, los retornos de la acción durante los últimos 10 años han sido excelentes. Y desde el año 2000 al 2014 es la 7º empresa del S&P500 que mejores retornos anualizados ha obtenido. Un retorno total de un 3646% en 14 años.

PCP Interactive Stock Chart Yahoo! Inc. Stock - Yahoo! Finance - Google Chrome

Viendo el historial de la empresa y el precio al que comenzó a cotizar el lunes por la mañana en Europa (sobre 200€, equivalentes a $220), decidí invertir en la empresa. Un 5% de la cartera.

Creía que Buffett lanzaría una oferta que se aproximaría bastante a los máximos que alcanzó la acción hacía poco más de un año. Sobre $270, que equivaldrían a 245€. El rumor de adquisición por parte de Buffett me parecía bastante fiable, la empresa entra dentro de lo que busca Buffett, buena industria, buen gestor y llevaba tiempo buscando un “elefante” a comprar. Además, Berkshire ya era propietario de un 3% de la compañía.

En el peor de los casos, el rumor podría ser falso, pero me quedaría con una buena empresa, con un futuro optimista y comprada a un buen precio.

En la mañana del lunes se anuncia la oferta de Berkshire Hathaway, $235 equivalentes a 213€ aproximadamente. El viernes me deshice de las acciones a 206€.

Buffett comentaba lo siguiente esa misma mañana en la CNBC:

Y tanto. Para mí está llevándose PCP a un precio de ganga. La empresa había estado cotizando hacía poco más de un año a precios claramente superiores y, aun más increíble, había estado recomprando acciones a esos precios ($260-$270).

En la revista Barron’s hacían un pequeño análisis de la acción a principios de junio, donde se apreciaba el descuento al que cotizaba respecto a sus comparables de la industria.

Disclosure: No position.

Buffett & Munger’s Four Investing Filters


A few takeaways:

  1. (Filter #1) The most important thing is to understand the business. / Lo más importante es entender el negocio.
  2. (Filter #2) Look for a business with an enduring competitive advantage. / Busca negocios con una ventaja competitiva sostenible.
  3. (Filter #3) Invest with able and trustworthy managers. / Invierte en empresas con un equipo gestor capaz y en el que se pueda confiar.
  4. Filter out most prospective investments through inversion, i.e. businesses you don’t understand, businesses with lousy economics, etc. / Filtrar las mejores inversiones a través de la “inversion”. Por ejemplo, negocios que no entiendes, con malos retornos, etc…
  5. (Filter #4) Pay a price that makes sense and affords a margin of safety. / Paga un precio que tenga sentido y por el que obtengas un margen de seguridad.