Algunos enlaces, artículos, noticias y tweets.


Comcast lanzará red móvil para sus clientes en 2017, a través de un acuerdo con MVNO con Verizon 

Charter le sigue los pasos y activa también el acuerdo MVNO con Verizon

Teléfonica saca a bolsa a su filial Telxius, se vende como propietaria de torres de telefonía móvil, pero gran parte de su negocio son redes de cable submarino.

Carta del primer semestre a los accionistas de azValor

Un buen resumen del negocio de la televisión por cable por parte The Money Glory

Conferencia de Otto Kdolsky sobre Peter Lynch 

Rumores de OPA de CBOE sobre Bats, empresa en mi cartera desde junio

Rumores de que el consejo de Twitter está valorando la venta de la compañía, habiendo dos posibles interesados Google y Sales Force

Interesante tweet de Acción EAFI, sobre los activos de algunos fondos de pensiones. Renta fija con duraciones de 20 años. Si la burbuja de bonos explota algún dia, creo que ya conocemos algunos que lo pagarán caro

Inversión de Sitestar en Alluvial Fund que será gestionado por OTC Adventures

El CEO de Lyft describe la futura revolucion en el transporte con los nuevos operadores que estan entrando en este mercado, Uber, Lyft, Tesla, etc.

Curiosidades. Evolución de la composición del S&P500.


En el Wall Street Journal han publicado el siguiente gráfico donde se ve la evolución con el tiempo de la ponderación en el índice S&P500 de los distintos sectores:

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Como curiosidad adicional os dejo la evolución desde 2001 de las cinco mayores empresas por capitalización bursátil a nivel mundial:

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LiLAC Group. ¿Nueva oportunidad de compra?


Durante los últimos 3 meses, las acciones de LiLAC Group (Nasdaq: LILA, LILAK, LILAB) han caído más de un 35% hasta llegar a niveles de $27. Es una de las empresas que tengo en mi cartera y es por ello que me ha llamado la atención la caída en el precio.

NASDAQLILAK 27.52 -0.31 (-1.11%) - Liberty Global plc - Class C Ordinary Shares - Google Chrome

El artículo donde analizaba la empresa y decidía invertir es el siguiente:

https://moatsandvalue.com/2015/08/29/analisis-lilac-group-tracking-stock-de-liberty-global/

Lo primero que me pregunto es ¿qué razones tiene el mercado para en 3 meses valorar la empresa un 35% menos? Encuentro dos motivos:

  1. Dinámica de spinoff. A finales de junio los accionistas de Liberty Global recibieron acciones de LiLAC Group. El número de acciones cotizadas pasa de 43 millones a 174 millones. En la gráfica se puede ver como desde finales de junio el número de acciones cotizadas se incrementa de forma drástica. Muchos de los inversores en Liberty Global se habrán deshecho de estas acciones, causando temporalmente y aun hoy en día, una caída en el precio de la acción por haber más oferta que demanda.
  2. A principios de agosto LiLAC presentó los resultados del segundo trimestre de 2016. En concreto los de Chile y Puerto Rico no fueron malos, pero los resultados de CWC defraudaron a los analistas. Los ingresos descendieron un 1%. En concreto los resultados presentados tan solo incluían 45 días de operativa de CWC dentro de LiLAC. Presentó un ebitda de $101 millones para esos 45 días. Algunos analistas anualizaron esa cifra 101 * 2 * 4, llegando a la cifra de $808m. cuando la cifra que esperaban era de $950m.

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Análisis resultados empresas cartera. 1H 2016.


Berkshire Hathaway. NYSE: BRK.A, BRK.B

Valoración: 1,35x book value.

  • Crecimiento valor en libros ’16 ytd: +2.9%.
  • Cash flow 1H 2016 $15.3 bn. +10% vs 2015.
  • Capex 1H 2016 $6.1 bn.
  • Beneficio por acción 1H ’16 $4.29
  • PER ’16 $148.77 / $4.29 x 2 = 17.3x

Constellation Software. TSE: CSU

Valoración: p / fcf ’16 = 21x

  • Ingresos semestre +17%. EBITA ajustado +24%.
  • Margen EBITA +23%

Microsoft Word - Q2 2016 Shareholder Report Cover Page - Google Chrome_3

  • Débil crecimiento orgánico. Durante primer semestre +1% ex-forex:

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  • Mark Leonard opinando sobre los ingresos por licencias y por servicios profesionales: Constellation Software's (CNSWF) Management on Q2 2016 Results - Earnings Call Transcript  Seeking Alpha - Google Chrome

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Take Eat Easy, competidor de Just Eat, echa el cierre.


La empresa de entregas de comida Take Eat Easy anunció la semana pasada que cesa su actividad después de que en su tercera ronda de financiación no lograse encontrar inversores. En un comunicado, el fundador de Take Eat Easy, Adrien Roose, ha recordado su crecimiento exponencial en los últimos meses, cuando pasó de dos a veinte ciudades europeas, de tener 10 empleados a contar con una plantilla de 160 personas, de trabajar con 450 restaurantes a hacerlo con 3.200, y de multiplicar casi por doce su base de clientes, hasta los 350.000.

https://medium.com/@adrienroose/from-0-to-1-000-000-to-ecb4e2f863c7#.t8c9hhoiz

Conocida por su apuesta de entregas de comida “de calidad” y con repartidores que circulaban en bicicleta, la empresa ha justificado el cese de su actividad -efectivo desde hoy mismo- por no haber conseguido que sus ingresos cubran los costes, ni haber atraído a inversores a su tercera ronda de financiación.

Presente también en Bélgica, Francia y Reino Unido, en España recaló en verano de 2015. El modelo de negocio se basaba en una comisión de entre el 25 y el 30 % cobrada al restaurante y un pago de 2,5 euros fijo al cliente por cada pedido.

En Francia, las visitas mensuales de los tres principales competidores eran las siguientes. El claro líder es alloresto.fr, la marca de Just Eat en este país:

Creo que en este negocio hace falta escala para poder conseguir un modelo rentable. De momento, el único que tiene este modelo funcionando en Europa es Just Eat, como ya comentabamos en los dos anteriores artículos donde describíamos su moat.

https://moatsandvalue.com/2016/02/19/just-eat-compra-de-la-nevera-roja-y-analisis-empresa/

https://moatsandvalue.com/2016/03/21/las-tres-empresas-tecnologicas-de-mi-cartera-priceline-paypal-y-justeat/

Para alcanzar esa escala, se necesita mucho capital. Hoy en día solo veo dos empresas con intenciones de entrar en el mercado y con suficiente capital para poder amenazar la posición de Just Eat: Amazon y Uber.

Disclosure: Long JE

Bats Global Markets. Análisis empresa e inversión.


En junio decidí finalmente invertir en Bats Global Markets (BATS:BATS). Se trata de una empresa que gestiona mercados bursátiles y de derivados alternativos a los tradicionales. Además es un proveedor de servicios a diferentes actores dentro de los mercados financieros. Todos conocéis los mercados tradicionales, por ejemplo en España Bolsas y Mercados Españoles, en UK London Stock Exchange, en USA Nasdaq y NYSE, etc. Bats compite con todos ellos, ya que tiene una presencia global, principalmente en USA y en Europa.

 descarga

Joe Ratterman, presidente de BATS, describía así su empresa en el discurso que realizó cuando el senado de USA le invitó a testificar en asuntos relacionados con la estructura de los mercados financieros americanos:

BATS was formed in 2005 in response to a competitive void that emerged in the U.S.equity markets. The NYSE and NASDAQ had acquired the first generation of efficient,technology-oriented exchange competitors, namely Archipelago, Inet (which reflected themerger of Instinet and Island), and Brut. In the face of this exchange duopoly, BATS steppedinto the competitive void, launching as a small alternative trading system (“ATS”) from a northKansas City storefront in January 2006. In January of this year, we merged with Direct Edge, aninnovative exchange operator that was similarly formed in 2005 to enhance competition amongmarkets.

BATS remains headquartered in the Kansas City area, and maintains offices in NewYork, New Jersey, and London. With approximately 300 employees globally, we competevigorously every day in the U.S. and Europe to earn our customers’ business and trust. We haveleveraged technology to significantly reduce execution costs for all investors and deliverinnovative products and services to market participants.

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