MI CARTERA


Composición y evolución de mi cartera personal a fecha 31/12/2016:

Valor % Cartera Adquisición Precio adquisición Precio actual  Rentabilidad acumulada
Constellation Software 14,1% 3Q 2014, 1Q 2016 363CAD 610,12 CAD 78,4%
Berkshire Hathaway 12,3% 3Q 2012, 1Q 2014, 3Q 2015 $102,65 $162,98 93,5%
Liberty Broadband 10,1% 3Q 2015, 4Q 2015, 2Q 2016 $55 $74,07 46,2%
Liberty Sirius XM 5,9% 3Q 2015, 4Q 2015, 1Q 2016 $38,18 $33,92 32,0%
Softbank 6,4% 4Q 2014, 2Q 2015 7663JPY 7765JPY 23,1%
Transdigm 4,6% 1Q 2015, 2Q 2015, 1Q 2016 $211,00 $248,96 28,4%
FNAMJ (FNMA PFD) 9,7% 4Q 2016 $6,75 $7,95 16,9%
Priceline 5,0% 1Q 2015, 1Q 2016 $1.074,18 $1.466,06 49,2%
Umanis 12,0% 3Q 2016, 4Q 2016 24€ 44€ 79,7%
Boyd Group 4,9% 4Q 2016 $83 CAD $85,56 CAD 7,3%
Liberty LiLAC 5,4% 3Q 2015, 4Q 2015, 2Q 2016, 4Q 2016 $30 $21,17 -14,0%
Just Eat 3,2% 1Q 2016 £3,52 £5,83 44,6%
Fiat / Chrysler 2,7% 4Q 2014, 3Q 2015 $11,85 $9,12 46,8%
Sitestar 0,5% 3Q 2016 $0,071 $0,086 28,1%
Efectivo 2,8%

Captura de pantalla 2016-10-03 a las 0.45.13.png

(*) Las rentabilidades incluyen posibles diferencias de cambio EUR/USD, EUR/CAD EUR/JPY siendo la divisa de referencia el EUR.

En relación con las categorías de inversión la situación es la siguiente:

Analisis Inversiones ING1 (1) - Excel (Error de activación de productos)_2

Las rentabilidades anuales de la cartera desde el ejercicio 2011, en comparativa con los índices S&P 500 e Ibex 35, teniendo en cuenta los dividendos (versión total return), han sido las siguientes:

(Actualizado 31/12/2016)

Ejercicio Rentabilidad mi cartera S&P500 Total Return IBEX35 Total Return
2011 3.23% 2.1% -13.1%
2012 15.02% 16.0% 6.5%
2013 37.8% 32.4% 27.8%
2014 -11.07% 13.7% 10.6%
2015 8.28% 1.4% -3.6%
2016 18.12% 12.0% 2.6%

Mi intención es conseguir una rentabilidad anualizada a 10/20 años vista de un 15%. Esto equivale a convertir 10,000€ en 160,000€ en 20 años. 

Invertiré principalmente en acciones pero también deuda y derivados en determinados casos. Estas inversiones las divido en tres categorías:

1º) “Inversiones en empresas buy&hold” a mantener en cartera indefinidamente. Deberían de poseer la mayoría de las características siguientes (entre otras):

  • Empresas entendibles.
  • Ventajas competitivas. Enormes y duraderos “moats”.
  • Alta rentabilidad sobre capital empleado (ROCE).
  • Cash flows predecibles.
  • Baja ciclicalidad.
  • Sólidos balances.
  • Buen equipo directivo.

Actualmente, en mi cartera formarían parte de este grupo Berkshire Hathaway, Constellation Software, Transdigm,  Boyd Group, Liberty LiLAC, Liberty Broadband y Liberty Sirius XM.

La ponderación de esta categoría sobre el total de cartera suele oscilar entre un 40%-50% .

2º) “Inversiones en Generals”. Empresas con negocios de menor calidad que los de la primera categoría, pero en los que obtenemos mucho valor por el precio pagado. Suelen poseer las siguientes características:

  • Empresas con importantes descuentos, tanto relativo al sector como en términos absolutos.
  • Inversiones donde cuenta mucho el margen de seguridad.
  • Empresas entendibles.
  • En el momento de inversión, las empresas de esta categoría suelen rondar estos niveles de valoración: < 7-8 x EV/EBIT, < 5-6 x EV/EBITDA, < 8-11 PE, 10+% FCF.
  • Una vez alcanzan precio objetivo consideramos deshacer la posición. Precios objetivos suelen rondar: > 12-13 x EV/EBIT, > 8-11 x EV/EBITDA, > 15-16 x PE, 5-6% FCF.

Actualmente, en mi cartera formarían parte de este grupo Just Eat, Umanis, SoftBank, Sitestar y Priceline.

La ponderación de esta categoría sobre el total de cartera suele oscilar entre un 30%-40% .

3º) “Inversiones en situaciones especiales”.  En estas situaciones tenemos un claro catalizador que debería de ayudar a que el mercado reconozca el verdadero valor del activo. Ejemplos serían: Adquisiciones de empresas, spin-offs, reestructuraciones…

Actualmente, en mi cartera formaría parte de este grupo FNAMJ (Fannie Mae PFD).

La ponderación de esta categoría sobre el total de cartera suele oscilar entre un 10%-20% .

16 comentarios sobre “MI CARTERA

  1. Enohorabuena por tu cartera, de verdad que tiene merito.
    Solo tengo una duda y si no es indiscreción donde ves la ventaja competitiva de Altisource Portfolio ? veo que tienes muchas esperanzas en la empresa.
    Un saludo

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    1. Hola Vladyslav.
      Moat ninguno. Es claramente un error en mi análisis.
      Actualmente la mantengo en cartera porque está barata:
      PER 3 si el negocio con Ocwen se mantiene.
      PER 10-15 si cierra negocio con Ocwen y tan sólo mantiene el resto de negocios de alto crecimiento. Aunque en este caso habría que tener en cuenta la deuda.
      Creo que cuando el mercado se tranquilice un poco, la acción debería de remontar hasta los $50 aprox.
      Un saludo.

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  2. Buenos días Diego

    ¿Tienes una opinión acerca de la caida en ventas en Hyundai? ¿Crees que se mantendrá en los próximos trimestres? ¿Es solo para algunos de los mercados de hyundai?¿Puede ser una oportunidad en hyu.de?

    Saludos y gracias anticipadas

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    1. Hola Luis,
      Después de analizar la situación y los resultados presentados a principios de mes, he decidido deshacerme de las acciones que me quedaban en cartera a un precio de $44.
      En los últimos tiempos no me ha gustado nada la evolución del negocio (presión márgenes y ventas en declive…), la gestión del equipo gestor, ni tampoco las perspectivas de la industria. Es por ello, que he decidido eliminar esta posición de la cartera, haciendo hueco para otros candidatos.
      Un saludo.

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  3. Hola Diego
    Voy a probar escribir en espanol. Lo siento porque hago mucho errores ..

    Hay muy actiones de USA o de Canada en su cartera.
    No tiene problemas con esa situacion?
    No encontrabas inversiones en europa?
    Personalmente quiero haber cerca 50 procientos de mi cartera en europa. No es sencilla. Sin Embargo, Me gustas su cartera mucho.

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    1. Hola! La verdad no tengo ninguna preferencia entre Europa y USA/Canadá. Simplemente busco oportunidades atractivas (moat o value) y donde a ser posible el equipo gestor pueda demostrar un trackrecord excelente. Hasta el momento la zona geográfica donde he encontrado más oportunidades que encajen con estos requisitos es en USA/Canadá.

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  4. en otro artículo comentabas que tenías acciones de leucadia y que eran para el largo plazo; sin embargo no veo que las tengas; ¿que te ha hecho cambiar de opinión para venderlas?
    Gracias

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    1. Hola Carlos,

      Las acciones las vendí el año pasado, en septiembre. Es cierto que consideraba Leucadia una empresa para mantener a largo plazo, pero los resultados que ha venido presentando en los últimos años, junto con algunas decisiones del equipo gestor, por ejemplo una tendencia muy clara a adquirir y mantener a l/p negocios mediocres, me hizo decantarme por vender y reinvertir el dinero en otras posiciones.

      Con Leucadia el paso del tiempo (3 años) me ha hecho ver cosas que no veía cuando invertí en la empresa en 2012.

      Un saludo,

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  5. Hola, qué tal? Últimamente oigo hablar mucho de Liberty sirius del potencial que tiene …… podrías comentar un poco que la hace tan especial? Un saludo
    Gracias!

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