Junta General Accionistas de Berkshire Hathaway. 30/04/2016.


Os dejo algunas notas que este fin de semana he tomado de la junta general de accionistas de Berkshire Hathaway. Como sabréis, Warren Buffet y Charlie Munger responden a todo tipo de preguntas que los accionistas y periodistas allí presentes les realizan.

Las notas están en inglés, en las próximas semanas espero poder traducirlas al castellano. Disculpad las faltas ortográficas que haya podido cometer al tomarlas.

“Welcome our visitors form all of the world. Our directors are also here: Howard Buffett, Steve Burke, Sue Decker, Bill Gates, Tom Murphy, Ron Olsen… that is a wonderful group.

First, a slide for the preliminary summary figures of the first quarter after tax earnings:

Microsoft Word - 4-30-16 release - Google Chrome

Geico is actually improving but there were more losses this year. Railroad are down significally. They will continue to be down. In Manufacturing section, we partially included the earnings of PCP. It was incorporated in the middle of the quarter.

When we borrow in EUR, the nature of accounting, is that the change of value it actually shows in interest expense. It’s a technical issue, because we have lot of business that are in EUR, but it doesn’t appear in the same line.  Seguir leyendo “Junta General Accionistas de Berkshire Hathaway. 30/04/2016.”

Warren Buffett: ¿Qué causó la burbuja inmobiliaria de 2007/2008?


El gobierno de Estados Unidos trató de entender hace unos años, qué fue lo que causó la burbuja inmobiliaria en el país, durante la primera década del siglo XXI.

Una de los métodos que utilizaron para tratar de entenderlo fue entrevistar a banqueros, reguladores, grandes inversores y políticos, por un comité creado especialmente para ello: Financial Crisis Inquiry Committee.

Una de las personas a las que entrevistó el comité, fue Warren Buffett. La entrevista se realizó en 2010. En el siguiente enlace podéis descargaros la transcripción íntegra:

https://www.dropbox.com/sh/ufck6e0dmytje66

En general es una entrevista muy interesante, pero tiene algunos fragmentos relacionados con las burbujas que lo son de forma especial.

¿Qué causó la burbuja inmobiliaria?

“The basic cause, you know, embedded in psychology, was a pervasive belief that house prices couldn’t go down and everyone, virtually everybody, succumbed to that. But that’s the only way you get a bubble is when basically a very high percentage of the population buys into some originally sound premise. It’s quite interesting how that develops.

The originally sound premise that becomes distorted as time passes and people forget the original sound premise and start focusing solely on the price action. So the media investors, the mortgage bankers, the American public, me, my neighbor, rating agencies, Congress, you name it — people overwhelmingly came to believe that house prices could not fall significantly. And since it was biggest asset class in the country and it was the easiest class to borrow against, it created probably the biggest bubble in our history.”

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Carta anual de Warren Buffett. 2015.


Este fin de semana Warren Buffett ha publicado la carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway. En ella habla de la evolución de los principales negocios del holding, de como valorar Berkshire y de la evolución de la economía americana.

http://www.berkshirehathaway.com/letters/2015ltr.pdf

Os dejo algunos fragmentos que personalmente me han parecido interesantes:

El valor en libros por acción ha crecido un 6.4% durante 2015:www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome

Nuevo aviso para navegantes. Estarán encantados de recomprar acciones en cuanto se vendan a un múltiplo de 1.2x el valor en libros:

www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome_2

Ha sido una año duro para los ferrocarriles, sin embargo BNSF ha ganado $606 millones más que el año pasado:

www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome_3

Al grupo de las cinco grandes empresas de Berkshire se unirá el año que viene Precision Castparts Corp. Esperan que encaje a la perfección con la cultura de Berkshire y que incrementará de forma sustancial el beneficio normalizado por acción:

www.berkshirehathaway.com2015ar2015ar.pdf - Google Chrome_4

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Ventaja competitiva: Guía para saber cuándo una empresa la tiene


Os dejo un excelente artículo sobre las ventajas competitivas publicado en la web http://www.autorizadored.es/

ventaja competitiva

Es de sentido común para la mayoría de personas pagar más por algo que aporta mayor valor ¿No opinas lo mismo?

Hablo de coches, pasando por el mobiliario de un comedor y hasta de los productos de jardinería que mantienen grandes y bonitos nuestros rosales. Da igual. Lo que marca la diferencia es la capacidad que tiene un producto o servicio para aportar valor a un precio determinado.

El mismo concepto se puede aplicar a las acciones de una empresa. Las empresas que disponen de ventajas competitivas duraderas, suelen valer mucho más y tienen un riesgo menor que las que no disponen de esas ventajas competitivas. Así de sencillo.

¿Te interesa lo que estoy diciendo? Entonces sigue leyendo:

http://www.autorizadored.es/ventaja-competitiva-guia-saber-cuando-una-empresa-la/

Berkshire Hathaway. Inversión en agosto 2015.


A finales de agosto, cuando los mercados cayeron de forma abrupta, decidí invertir un 3% de la cartera adicional en Berkshire Hathaway.

No es una posición nueva en la cartera, como sabéis es una de mis posiciones más antiguas, mi primera compra la realicé en 2012. En 2014 aumenté la posición a precios cercanos a los que cotizaba en agosto, septiembre (compra en 2014). Las razones que comentaba en 2014 se siguen manteniendo hoy en día:

“En el caso de Berkshire, veo una valoración atractiva en un negocio excelente, con unos gestores en los que confío y que cuentan con un trackrecord a 50 años inigualable.”

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Inversión en Precision Castparts. Oferta de Berkshire Hathaway.


El pasado domingo empezó a correr el rumor de que Berkshire Hathway iba a lanzar una oferta de compra por Precision Castparts (NYSE: PCP).

PCP forma parte de la industria aeronáutica. Concretamente es proveedor a los OEM de piezas fundidas muy complejas que se utilizan en distintas partes de las aeronaves, por ejemplo en los motores de Rolls Royce o General Electric.

El CEO de la empresa, Mark Donegan, tiene un historial impecable, tanto en la gestión operativa del negocio, como en la gestión de capital, realizando adquisiciones en la última década que han generado muy buenos retornos.

Como consecuencia, los retornos de la acción durante los últimos 10 años han sido excelentes. Y desde el año 2000 al 2014 es la 7º empresa del S&P500 que mejores retornos anualizados ha obtenido. Un retorno total de un 3646% en 14 años.

PCP Interactive Stock Chart Yahoo! Inc. Stock - Yahoo! Finance - Google Chrome

Viendo el historial de la empresa y el precio al que comenzó a cotizar el lunes por la mañana en Europa (sobre 200€, equivalentes a $220), decidí invertir en la empresa. Un 5% de la cartera.

Creía que Buffett lanzaría una oferta que se aproximaría bastante a los máximos que alcanzó la acción hacía poco más de un año. Sobre $270, que equivaldrían a 245€. El rumor de adquisición por parte de Buffett me parecía bastante fiable, la empresa entra dentro de lo que busca Buffett, buena industria, buen gestor y llevaba tiempo buscando un “elefante” a comprar. Además, Berkshire ya era propietario de un 3% de la compañía.

En el peor de los casos, el rumor podría ser falso, pero me quedaría con una buena empresa, con un futuro optimista y comprada a un buen precio.

En la mañana del lunes se anuncia la oferta de Berkshire Hathaway, $235 equivalentes a 213€ aproximadamente. El viernes me deshice de las acciones a 206€.

Buffett comentaba lo siguiente esa misma mañana en la CNBC:

Y tanto. Para mí está llevándose PCP a un precio de ganga. La empresa había estado cotizando hacía poco más de un año a precios claramente superiores y, aun más increíble, había estado recomprando acciones a esos precios ($260-$270).

En la revista Barron’s hacían un pequeño análisis de la acción a principios de junio, donde se apreciaba el descuento al que cotizaba respecto a sus comparables de la industria.

Disclosure: No position.