Bats Global Markets. BATS. Rumores de compra por parte de CBOE.


Os dejo la valoración a la que cotiza Bats después de la subida del 20% en su cotización el viernes, cuando comenzaron los rumores de la posible OPA de CBOE sobre Bats:

Rumores de OPA de CBOE sobre Bats, empresa en mi cartera desde junio

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Valoración:

EBIT 16′ estimado = $250m
Deuda neta actual = $550m (reducción desde $600m durante 1Q).
Capitalización bursátil = 96.36 (nº acciones) * $31.80 = $3.06 bn.
Enterprise value = $550 + $3.06 bn = $3.61 bn
Múltiplo EV/EBIT = 14.4x
Múltiplo PER implícito con tipo impuesto sociedades del 30% = 20.6x

Pagar un múltiplo de poco más de 20 veces por un negocio que durante los últimos 3 años ha venido creciendo en ingresos al 25% (en el 1Q +30%) anual me parece una ganga.

En el primer semestre de este ejercicio ha incrementado los ingresos en un 18% de forma totalmente orgánica. El beneficio neto ajustado 2Q se incrementa un 28% y/y. Seguir leyendo “Bats Global Markets. BATS. Rumores de compra por parte de CBOE.”

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Twitter. Situación especial. ¿Por qué invertir en la empresa?


El pasado lunes me decidí a invertir alrededor de un 5% de la cartera en Twitter. Os preguntaréis por qué invierto en esta empresa, que hoy en día no es capaz de generar beneficios y que se valora a precio de compra de $23.27 en $16.3 bn. En el artículo voy a comentar mi tesis en Twitter para los próximos meses.

Twitter es una de las mayores redes sociales del mundo, con más de 300 millones de usuarios activos al mes. Es más pequeña que Facebook e Instagram, pero en mi opinión cuenta con una masa de usuarios mucho más valiosa que, de media, generan contenido de mayor calidad que las anteriores.

captura-de-pantalla-2016-10-01-a-las-20-40-41 Seguir leyendo “Twitter. Situación especial. ¿Por qué invertir en la empresa?”

LiLAC Group. ¿Nueva oportunidad de compra?


Durante los últimos 3 meses, las acciones de LiLAC Group (Nasdaq: LILA, LILAK, LILAB) han caído más de un 35% hasta llegar a niveles de $27. Es una de las empresas que tengo en mi cartera y es por ello que me ha llamado la atención la caída en el precio.

NASDAQLILAK 27.52 -0.31 (-1.11%) - Liberty Global plc - Class C Ordinary Shares - Google Chrome

El artículo donde analizaba la empresa y decidía invertir es el siguiente:

https://moatsandvalue.com/2015/08/29/analisis-lilac-group-tracking-stock-de-liberty-global/

Lo primero que me pregunto es ¿qué razones tiene el mercado para en 3 meses valorar la empresa un 35% menos? Encuentro dos motivos:

  1. Dinámica de spinoff. A finales de junio los accionistas de Liberty Global recibieron acciones de LiLAC Group. El número de acciones cotizadas pasa de 43 millones a 174 millones. En la gráfica se puede ver como desde finales de junio el número de acciones cotizadas se incrementa de forma drástica. Muchos de los inversores en Liberty Global se habrán deshecho de estas acciones, causando temporalmente y aun hoy en día, una caída en el precio de la acción por haber más oferta que demanda.
  2. A principios de agosto LiLAC presentó los resultados del segundo trimestre de 2016. En concreto los de Chile y Puerto Rico no fueron malos, pero los resultados de CWC defraudaron a los analistas. Los ingresos descendieron un 1%. En concreto los resultados presentados tan solo incluían 45 días de operativa de CWC dentro de LiLAC. Presentó un ebitda de $101 millones para esos 45 días. Algunos analistas anualizaron esa cifra 101 * 2 * 4, llegando a la cifra de $808m. cuando la cifra que esperaban era de $950m.

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Análisis resultados empresas cartera. 1H 2016.


Berkshire Hathaway. NYSE: BRK.A, BRK.B

Valoración: 1,35x book value.

  • Crecimiento valor en libros ’16 ytd: +2.9%.
  • Cash flow 1H 2016 $15.3 bn. +10% vs 2015.
  • Capex 1H 2016 $6.1 bn.
  • Beneficio por acción 1H ’16 $4.29
  • PER ’16 $148.77 / $4.29 x 2 = 17.3x

Constellation Software. TSE: CSU

Valoración: p / fcf ’16 = 21x

  • Ingresos semestre +17%. EBITA ajustado +24%.
  • Margen EBITA +23%

Microsoft Word - Q2 2016 Shareholder Report Cover Page - Google Chrome_3

  • Débil crecimiento orgánico. Durante primer semestre +1% ex-forex:

Microsoft Word - Q2 2016 Shareholder Report Cover Page - Google Chrome_2.jpg

  • Mark Leonard opinando sobre los ingresos por licencias y por servicios profesionales: Constellation Software's (CNSWF) Management on Q2 2016 Results - Earnings Call Transcript  Seeking Alpha - Google Chrome

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Bats Global Markets. Análisis empresa e inversión.


En junio decidí finalmente invertir en Bats Global Markets (BATS:BATS). Se trata de una empresa que gestiona mercados bursátiles y de derivados alternativos a los tradicionales. Además es un proveedor de servicios a diferentes actores dentro de los mercados financieros. Todos conocéis los mercados tradicionales, por ejemplo en España Bolsas y Mercados Españoles, en UK London Stock Exchange, en USA Nasdaq y NYSE, etc. Bats compite con todos ellos, ya que tiene una presencia global, principalmente en USA y en Europa.

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Joe Ratterman, presidente de BATS, describía así su empresa en el discurso que realizó cuando el senado de USA le invitó a testificar en asuntos relacionados con la estructura de los mercados financieros americanos:

BATS was formed in 2005 in response to a competitive void that emerged in the U.S.equity markets. The NYSE and NASDAQ had acquired the first generation of efficient,technology-oriented exchange competitors, namely Archipelago, Inet (which reflected themerger of Instinet and Island), and Brut. In the face of this exchange duopoly, BATS steppedinto the competitive void, launching as a small alternative trading system (“ATS”) from a northKansas City storefront in January 2006. In January of this year, we merged with Direct Edge, aninnovative exchange operator that was similarly formed in 2005 to enhance competition amongmarkets.

BATS remains headquartered in the Kansas City area, and maintains offices in NewYork, New Jersey, and London. With approximately 300 employees globally, we competevigorously every day in the U.S. and Europe to earn our customers’ business and trust. We haveleveraged technology to significantly reduce execution costs for all investors and deliverinnovative products and services to market participants.

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LiLAC Group. Cambio de acciones serie K por serie A.


Como sabéis desde verano del año pasado estoy invertido en el tracking stock de Liberty Global que refleja la evolución de los negocios con los que la empresa cuenta en Latinoamérica:

https://moatsandvalue.com/2015/08/29/analisis-lilac-group-tracking-stock-de-liberty-global/

lilac group - Buscar con Google - Google Chrome

Este tracking stock cuenta con la misma estructura de acciones que la mayoría de sociedades del entramado de John Malone:

LILA. Serie A: 1 voto.
LILAB. Serie B: 10x votos Serie A.
LILAK. Serie K: No tiene derecho de voto.

Económicamente las tres series de acciones son equivalentes y cuentan con los mismos derechos.

Al tener derecho de voto, tanto las acciones de serie A, como las de serie B, en todas las sociedades Liberty, suelen cotizar con una pequeña prima con respecto a las de serie K. Alrededor de un 3%-5%. Esto suele ser lo normal.  Seguir leyendo “LiLAC Group. Cambio de acciones serie K por serie A.”