Mi comentario sobre el mercado de deuda: Bonos soberanos y de compañías de calidad.


La situación en el mercado de deuda de bonos soberanos es cuanto menos extraña. Nunca hemos estado en un entorno de tipos de interés negativos de forma generalizada. Como es algo desconocido, muchos de los participantes del mercado no tienen muy claro como actuar.

En mi opinión la situación es de burbuja. No entra dentro de la lógica económica que, a alguien por pedir prestado, le paguen y que esta situación se sostenga en el tiempo. Quizás pueda ocurrir en momentos puntuales de estrés, donde los activos refugio estén muy demandados, pero para mi es imposible que estos tipos negativos se mantengan de forma sostenida. Lo único que puede justificar estos tipos es una situación de deflación, con tasas altas y sostenida en el tiempo. Más adelante hablaré sobre ello, pero esta situación no ha ocurrido en la historia y si los miramos principales datos macroeconómicos tampoco parece que vaya a ocurrir a corto plazo.

Desde el mes pasado estoy publicando en Twitter algunos hechos curiosos que están ocurriendo en la actualidad en el mercado de bonos soberanos y de compañías de cierta calidad. Podéis verlos en el siguiente enlace:

https://twitter.com/hashtag/burbujabonos

Por ejemplo me llamaron mucho la atención las siguientes noticias. Algunas de ellas estoy seguro que dentro de 2 o 3 años ser verán como auténticos disparates: Seguir leyendo “Mi comentario sobre el mercado de deuda: Bonos soberanos y de compañías de calidad.”

Algunos enlaces, artículos, noticias y tweets II.


Telefónica no consigue sacar a bolsa a Telxius. No logra reducir deuda.

Interesante artículo donde se habla del nuevo proyecto de Comcast: Utilizar routers wifi como nueva fuente de conexión móvil para todos sus clientes.

Presentación de David Einhorn de 2015, donde habla de la burbuja de bonos y analiza sus causas.

Antiguos artículos del semanario de los 90 Su Dinero. Muy interesante para recordar lo que se cocinaba en esos tiempos.

¿Eres un inversor value? 10 puntos que no deberías cumplir.

Filosofía de inversión de John Hampton (Bronte Capital).

Liberty Media ha obtenido mejores retornos que Berkshire Hathaway en la última década.

Las diferencias entre una burbuja y un ciclo económico.

El “venture capital” solo marca precios, no valora.

Cinco analistas de azValor abandonarán la firma para irse con la nueva gestora de Paramés.

Interesante Q&A con Bluegrass Capital. Usuario muy conocido en Twitter. Habla sobre su filosofía de inversión.

Desde Twitter, Frank Ragol comparte un artículo muy interesante sobre Crispin Okey y la situación actual de su fondo.

Artículo en Barron’s sobre empresas Liberty de John Malone.


Esta mañana se ha publicado en la revista de inversión americana Barron’s un artículo sobre las diferentes empresas Liberty de John Malone, comparando los retornos a 10 años para los accionistas con los de Berkshire Hathaway. El enlace al artículo es el siguiente:

http://www.barrons.com/articles/liberty-media-better-than-berkshire-1475298602?mobile=y

En mi cartera cuento con varias acciones de empresas Liberty. En concreto, Liberty Broadband, Liberty Sirius XM, Liberty Global y LiLAC Group. Todas ellas cuentan con negocios en crecimiento, cotizando a un múltiplo razonable y con una gestión excelente tanto operativa, como desde el punto de vista del capital.

El análisis incluye dos imágenes que incluyo más abajo. En la primera se nos muestra la participación que tiene John Malone en cada una de las sociedades y el valor de dicha participación vs la capitalización bursátil de cada sociedad.

2016_10_03_cmyk_NL_

En la segunda imagen se hace un pequeño análisis de las principales sociedades: Múltiplo sobre cash flow, principales activos y comentario sobre la empresa/valoración:

libertymediaempire

Disclosure: Long LBRDK, LSXMK, LBTYA, LILA

Bats Global Markets. BATS. Rumores de compra por parte de CBOE.


Os dejo la valoración a la que cotiza Bats después de la subida del 20% en su cotización el viernes, cuando comenzaron los rumores de la posible OPA de CBOE sobre Bats:

Rumores de OPA de CBOE sobre Bats, empresa en mi cartera desde junio

getchart.png

Valoración:

EBIT 16′ estimado = $250m
Deuda neta actual = $550m (reducción desde $600m durante 1Q).
Capitalización bursátil = 96.36 (nº acciones) * $31.80 = $3.06 bn.
Enterprise value = $550 + $3.06 bn = $3.61 bn
Múltiplo EV/EBIT = 14.4x
Múltiplo PER implícito con tipo impuesto sociedades del 30% = 20.6x

Pagar un múltiplo de poco más de 20 veces por un negocio que durante los últimos 3 años ha venido creciendo en ingresos al 25% (en el 1Q +30%) anual me parece una ganga.

En el primer semestre de este ejercicio ha incrementado los ingresos en un 18% de forma totalmente orgánica. El beneficio neto ajustado 2Q se incrementa un 28% y/y. Seguir leyendo “Bats Global Markets. BATS. Rumores de compra por parte de CBOE.”

Fondos inversión value españoles. Posiciones primer semestre 2016


Desde principios de agosto están publicadas en la CNMV las posiciones de los fondos de inversión y SICAVs españolas a 30/06/2016.

Abajo podéis ver el detalle de las 10 primeras posiciones de los fondos internacionales de las principales gestoras “value” españolas. Incluyo algunas SICAVs en las que creo merece la pena realizar seguimiento.

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Continuaré realizando este análisis de fondos “value” españoles en próximos trimestres.

Si te ha parecido interesante el análisis, te agradecería que compartieras este enlace en las redes sociales o dejaras un comentario.

Twitter. Situación especial. ¿Por qué invertir en la empresa?


El pasado lunes me decidí a invertir alrededor de un 5% de la cartera en Twitter. Os preguntaréis por qué invierto en esta empresa, que hoy en día no es capaz de generar beneficios y que se valora a precio de compra de $23.27 en $16.3 bn. En el artículo voy a comentar mi tesis en Twitter para los próximos meses.

Twitter es una de las mayores redes sociales del mundo, con más de 300 millones de usuarios activos al mes. Es más pequeña que Facebook e Instagram, pero en mi opinión cuenta con una masa de usuarios mucho más valiosa que, de media, generan contenido de mayor calidad que las anteriores.

captura-de-pantalla-2016-10-01-a-las-20-40-41 Seguir leyendo “Twitter. Situación especial. ¿Por qué invertir en la empresa?”